我們認(rèn)為這些因素的變化將會對居民財富配置行為帶來深遠(yuǎn)影響,從目前來看,國內(nèi)居民的財富配置主要集中于房產(chǎn)與以存款、理財、信托為代表的“保本型”產(chǎn)品。展望未來5-10年,受政策變化影響,我們預(yù)計(jì)居民財富配置將更多向金融資產(chǎn),尤其是以權(quán)益類資產(chǎn)為代表的復(fù)雜金融資產(chǎn)傾斜,從而給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來新的業(yè)務(wù)機(jī)遇。但與此同時,行業(yè)格局在過去幾年也在發(fā)生快速變化,在移動互聯(lián)網(wǎng)時代,我們也看到螞蟻、東財?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)平臺也在快速切入到財富管理市場,在渠道端給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來挑戰(zhàn)。
海外經(jīng)驗(yàn)借鑒:傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)享行業(yè)發(fā)展紅利。從上世紀(jì)80年代開始,美國財富管理市場在金融自由化的浪潮中迎來了歷史性發(fā)展機(jī)遇,期間以公募基金為代表的居民間接權(quán)益投資比重在1980至2000年中提升超20個百分點(diǎn),催化了居民財富管理熱情。在此過程中,美國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)充分享受行業(yè)發(fā)展紅利,在長達(dá)20年的時間維度里收獲了非存款類AUM的快速增長,并推動了財富管理收入占比和盈利能力的提升。在競爭格局方面,對于大眾財富客群,我們觀察到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在渠道方面也同樣受到了線上折扣經(jīng)紀(jì)商等新型機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn),但由于當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)尚屬發(fā)展初期,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)受到?jīng)_擊有限。而在富??腿悍矫?,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通過品牌和綜合服務(wù)能力守住了優(yōu)勢。
財富管理將是長期優(yōu)質(zhì)賽道,看好頭部機(jī)構(gòu)保持領(lǐng)先。參考海外經(jīng)驗(yàn),對于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言,財富管理將是長期優(yōu)質(zhì)賽道,將會成為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提升盈利能力的重要支點(diǎn)。就行業(yè)格局而言,我們認(rèn)為相較美國,在大眾客群市場,國內(nèi)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)將會受到互聯(lián)網(wǎng)平臺更強(qiáng)有力的挑戰(zhàn),考慮到大眾客群更看重金融服務(wù)的可獲得性和便利性,未來流量的獲取和線上渠道的建設(shè)仍將是競爭的關(guān)鍵。相比之下,在高端財富市場,由于客戶需求的多元和非標(biāo)準(zhǔn)化,我們認(rèn)為以大中型銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在渠道和產(chǎn)品力上的優(yōu)勢依然存在,未來的競爭更多會體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)之間。