【市場(chǎng)分析：一月央行擴(kuò)表1456億 釋放了哪些信號(hào)？】央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月末央行資產(chǎn)總規(guī)模為38.9萬(wàn)億，相比去年末小幅擴(kuò)張1456億。分析來(lái)看，主要是央行資產(chǎn)端“其他資產(chǎn)”擴(kuò)張所致。下文對(duì)重要科目變化進(jìn)行分析。

　　從2002年開(kāi)始，中國(guó)加入WTO以后，出口大量增加，企業(yè)手中獲得了大量外匯。在當(dāng)初強(qiáng)制結(jié)售匯的背景下，央行吸收了絕大多數(shù)外匯，并投放相應(yīng)的人民幣，形成了外匯占款。再加上人民幣強(qiáng)烈的升值預(yù)期，大量熱錢(qián)的涌入，進(jìn)一步快速增加了央行持有的外匯資產(chǎn)。

　　而從2014年開(kāi)始，人民幣開(kāi)始出現(xiàn)貶值預(yù)期，資本開(kāi)始出現(xiàn)外流，央行持有的外匯資產(chǎn)開(kāi)始明顯減少，到了2017年以后基本穩(wěn)定。去年以來(lái)我國(guó)率先控制住疫情，產(chǎn)能的快速恢復(fù)使得全年外貿(mào)情況明顯轉(zhuǎn)好，資本與金融項(xiàng)也呈流入態(tài)勢(shì)，但外匯占款并未大幅增長(zhǎng)。中信證券分析認(rèn)為，其原因在于有較大量的外匯流入我國(guó)銀行體系后并未形成人民幣資產(chǎn)，而是再度投資至海外。

　　2019年1月“其他資產(chǎn)”的變動(dòng)也引起市場(chǎng)分析人士廣泛關(guān)注和猜測(cè)。對(duì)此，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘在央行金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會(huì)上表示，央行資產(chǎn)負(fù)債表中的“其他資產(chǎn)”，是未單獨(dú)列示的資產(chǎn)科目集合，主要是一些雜項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目和應(yīng)收暫付項(xiàng)目。年底時(shí)，這些項(xiàng)目中有不少會(huì)有季節(jié)性變動(dòng)的特點(diǎn)。待年末時(shí)點(diǎn)過(guò)去后，這些季節(jié)性變動(dòng)會(huì)減弱或消除。

　　政府存款：央行資產(chǎn)負(fù)債表下的政府存款具有明顯的季節(jié)性特征。每年的季初1月、4月、7月、10月會(huì)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，季末3月、6月、9月、12月減少。這種季節(jié)性特征主要是因?yàn)榧境跗髽I(yè)繳稅和季末財(cái)政支出集中的影響。1月末政府存款余額5.35萬(wàn)億，環(huán)比增加約1.5萬(wàn)億。

　　央行行長(zhǎng)易綱去年6月表示，2018年以來(lái)，央行10次降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性約8萬(wàn)億元，平均法定存款準(zhǔn)備金率從15%降至目前的9%左右，商業(yè)銀行可使用的錢(qián)相應(yīng)增加了，貨幣乘數(shù)上升了。降準(zhǔn)一方面表現(xiàn)為央行資產(chǎn)負(fù)債表的縮表，另一方面體現(xiàn)為商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)放更多貸款形成貨幣擴(kuò)張效應(yīng)，同時(shí)央行通過(guò)再貸款再貼現(xiàn)等貨幣政策工具又相應(yīng)進(jìn)行了擴(kuò)表。所以，央行的降準(zhǔn)和增加再貸款都是擴(kuò)張的貨幣政策，但反映在央行資產(chǎn)負(fù)債表上，前者是縮表，后者是擴(kuò)表。

　　“這幾年，央行擴(kuò)表和縮表在金額上大體相當(dāng)，央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?；痉€(wěn)定在36萬(wàn)億左右，這與目前國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體央行資產(chǎn)負(fù)債表大幅擴(kuò)表的機(jī)理不同。但我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)為持續(xù)合理擴(kuò)張，貸款保持較高增長(zhǎng)，這也表現(xiàn)出貨幣政策傳導(dǎo)效率不斷提高，市場(chǎng)機(jī)制的運(yùn)行良好。”易綱稱。